Η Euroxx Χρηματιστηριακή διατηρεί ιδιαίτερα θετική στάση για τη Τράπεζα Πειραιώς και θέτει τιμή-στόχο τα 9,4 ευρώ ανά μετοχή, μετά την ανακοίνωση της επικαιροποίησης της στρατηγικής της τράπεζας με ορίζοντα έως το 2030. Σύμφωνα με την ανάλυση της Euroxx, οι νέες κατευθυντήριες γραμμές της διοίκησης επιβεβαιώνουν τη δυναμική κερδοφορίας της τράπεζας και παραμένουν σε γενικές γραμμές ευθυγραμμισμένες με τις εκτιμήσεις της αγοράς και του οίκου. Η βασική διαφοροποίηση εντοπίζεται στη μερισματική πολιτική, η οποία εμφανίζεται πιο γενναιόδωρη από τις προηγούμενες εκτιμήσεις.
Με βάση τις προβλέψεις για το 2028, η Euroxx σημειώνει ότι τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) αναμένεται να διαμορφωθούν περίπου στα 1,10 ευρώ, ενώ το μέρισμα ανά μετοχή (DPS) εκτιμάται στα 0,70 ευρώ. Σε αυτά τα επίπεδα, η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη P/E περίπου 6,9 φορές, ενώ η μερισματική απόδοση προσεγγίζει το 9,2%, επίπεδα που ο οίκος θεωρεί ιδιαίτερα ελκυστικά δεδομένης της ισχυρής αναμενόμενης αύξησης της καθαρής κερδοφορίας. Ειδικότερα, προβλέπεται μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης κερδών (CAGR) περίπου 10% για την περίοδο 2025-2030, στοιχείο που ενισχύει το επενδυτικό αφήγημα για τη μετοχή.
Προοπτικές για το 2026
Για το 2026, η διοίκηση της τράπεζας στοχεύει σε κέρδη ανά μετοχή περίπου 0,90 ευρώ, με το χαρτοφυλάκιο ενήμερων δανείων να υπερβαίνει τα 40 δισ. ευρώ, καταγράφοντας ανάπτυξη άνω του 7%. Παράλληλα, ο δείκτης κόστους προς έσοδα (C/I) εκτιμάται ότι θα παραμείνει κάτω από το 35%, ενώ το κόστος κινδύνου (COR) προβλέπεται γύρω στις 50 μονάδες βάσης. Οι στόχοι αυτοί συνεπάγονται απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) περίπου 15%, επίπεδο που βρίσκεται πολύ κοντά τόσο στις εκτιμήσεις της αγοράς όσο και στις προβλέψεις της Euroxx, η οποία υπολογίζει EPS περίπου 0,93 ευρώ και ROTE 15,3%.
Μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή στρατηγική
Σε πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα, η τράπεζα στοχεύει σε ετήσιο ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή 9% την περίοδο 2025-2028 και περίπου 10% έως το 2030. Η βελτίωση της κερδοφορίας αναμένεται να υποστηριχθεί κυρίως από την αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), τα οποία προβλέπεται να αυξάνονται με CAGR 6% έως το 2028 και 7% έως το 2030. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με την προβλεπόμενη μέση ετήσια αύξηση δανείων κατά περίπου 8%, οδηγώντας τα καθαρά έσοδα από τόκους περίπου στα 2,3 δισ. ευρώ το 2028 και κοντά στα 2,6 δισ. ευρώ το 2030.
Στην τριετία έως το 2028, η διοίκηση εκτιμά ότι τα επιχειρηματικά δάνεια θα αυξάνονται με ρυθμό περίπου 10% ετησίως, ενώ τα στεγαστικά δάνεια θα κινούνται με ρυθμό περίπου 4%. Στο πεδίο των προμηθειών, οι προβλέψεις είναι πιο συντηρητικές, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης γύρω στο 4% για την περίοδο 2025-2028. Οι τραπεζικές προμήθειες αναμένεται να παραμείνουν σχετικά σταθερές, ωστόσο σημαντική συμβολή στα έσοδα προβλέπεται να έχει η συνεργασία με την Εθνική Ασφαλιστική, με εκτιμώμενη συνεισφορά περίπου 80 εκατ. ευρώ το 2028 και 125 εκατ. ευρώ το 2030.
Τα λειτουργικά έξοδα προβλέπεται να αυξάνονται με ρυθμό περίπου 4% ετησίως έως το 2028, ενώ το κόστος κινδύνου αναμένεται να παραμείνει διατηρήσιμο κοντά στις 40 μονάδες βάσης. Με βάση αυτές τις παραδοχές, τα οικονομικά μεγέθη οδηγούν το 2028 σε κέρδη ανά μετοχή περίπου 1,10 ευρώ και ROTE περίπου 16,5%, επίπεδα που η Euroxx θεωρεί πλήρως συμβατά με τις δικές της εκτιμήσεις.
Κεφαλαιακή επάρκεια και μερισματική πολιτική
Σύμφωνα με την ανάλυση της Euroxx, η ενσώματη λογιστική αξία (TBV) της τράπεζας αναμένεται να διαμορφωθεί περίπου στα 8,5-9 δισ. ευρώ το 2028 και να φτάσει τα 9,5-10 δισ. ευρώ έως το 2030. Παράλληλα, ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί γύρω στο 13% το 2026 και θα ενισχυθεί περαιτέρω στο 13,5% από το 2028 και μετά.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει και η μερισματική πολιτική της τράπεζας. Η Euroxx επισημαίνει ότι ο μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης του μερίσματος ανά μετοχή (DPS) για την περίοδο 2026-2030 αναμένεται να φθάσει περίπου το 17%, υψηλότερα από τις προηγούμενες εκτιμήσεις. Αυτό συνεπάγεται μέσο δείκτη διανομής κερδών (payout ratio) περίπου 60%, με το μέρισμα να καταβάλλεται εξ ολοκλήρου σε μετρητά. Σημειώνεται επίσης ότι η πρόβλεψη για αύξηση των κερδών κατά 10% ετησίως δεν περιλαμβάνει ενδεχόμενα προγράμματα επαναγοράς ιδίων μετοχών.
Συνολικά, η Euroxx θεωρεί ότι η συνδυασμένη εικόνα ισχυρής κερδοφορίας, σταθερής κεφαλαιακής βάσης και αυξανόμενων μερισμάτων ενισχύει σημαντικά την επενδυτική περίπτωση της Τράπεζας Πειραιώς, στοιχείο που στηρίζει και την τιμή-στόχο των 9,4 ευρώ ανά μετοχή.
Το άρθρο Euroxx: Στα 9,4 ευρώ η τιμή-στόχος για την Τράπεζα Πειραιώς – Ισχυρές προοπτικές κερδοφορίας έως το 2030 εμφανίστηκε πρώτα στο iAxia.
